上证报记者6月29日独家获悉，联想集团不仅是美光科技的长期协议客户，亦与三星、SK海力士签有存储产品的长期供货协议。
此外，有媒体报道称，联想集团中国基础设施业务正大幅上调服务器业务增长预期。该公司此前提出2027/2028财年1000亿元的服务器业务目标，而按照当前已在执行订单测算，明年仅两个主要客户对应的可确认收入交付规模已接近2000亿元。
记者从接近联想人士处证实了这一消息，并了解到近期公司签下一个规模更大的框架协议，潜在规模可能超过联想集团基础设施业务一年业务量，相关客户和市场信息仍处于保密阶段。
“当前市场不是谁便宜谁有优势，而是谁有供应谁有优势。”前述人士分析称，在存储涨价、供给短缺的背景下，供应链能力正在成为联想服务器业务扩大份额和提升利润率的重要支撑。
三大厂商集体“挑客”“谁有供应谁有优势”存储行业的超级周期仍在持续。
近期，美光科技交出了一份历史性财报——2026财年第三财季营收414.6亿美元，同比增长346%，毛利率达84.9%。美光董事长、总裁兼CEO Sanjay Mehrotra在业绩会上表示，2027年行业存储产品供需依旧紧张，供需紧缺局面会延续至2027年之后。公司已签署16项战略客户协议（SCA），覆盖2026至2030年，对应DRAM出货量的20%、NAND出货量的三分之一。
三星和SK海力士同样释放出类似信号。据报道，随着内存合约价格飙升，三星和SK海力士等头部制造商正采取“挑客”模式——优先与PC行业中的主流巨头签订长期供应协议。联想、戴尔、苹果和华硕被列为优先供应对象。三星称其供应远低于客户需求，预计2027年供需缺口将进一步扩大；SK海力士则表示，未来三年客户对HBM的需求已远超公司产能。
面对上游厂商的严苛筛选，不同服务器供应商的处境截然分化。据接近联想相关人士向记者透露，供给紧张已迫使部分国内服务器厂商扩大内存供应商名单，部分厂商导入的内存供应商超过十家，除三星、SK海力士、长鑫存储外，还包括一些二三线供应商。但考虑到产品质量和稳定性，联想的主要供应商为前述几家核心厂商。
具体而言，对DRAM、NAND和SSD供应商而言，PC、手机和服务器消耗的是同一类上游产能。联想可以按集团总采购量与上游谈判，再根据实际需求在不同业务之间调配资源。相比之下，单一服务器厂商较难获得同等议价和调配能力。
另一方面，对国内头部互联网厂商而言，内存等核心零部件通常由客户自行控制大部分比例；但在供给紧张周期中，客户自身也未必能拿到足够供应，剩余缺口则需要联想集团或其他服务器供应商通过自身供应链补足。
这使得服务器厂商获得重新议价空间。前述人士表示，当联想用自身供应链补足客户缺口时，相关部件价格可以根据当期市场供需重新协商，由此，联想可以通过供应保障获得更多交付份额，同时将部分成本上涨向客户传导。
在6月25日召开的投资者日上，联想集团高层曾公开表示，在存储涨价的行业周期里，联想处于较好位置，因已经锁定了充足供应。而随着AI基建放量，联想基础设施业务将明显受益于存储涨价周期。
ISG已成价值重估主引擎服务器业务的超预期增长，建立在联想基础设施方案业务集团（ISG）的业绩基础之上。
财报显示，2025/26财年联想ISG收入达到192亿美元，近两年复合增速达47%。IDC数据显示，2025年第四季度联想以7.3%的全球x86服务器营收份额位列全球第三，营收与出货量增速均位居前五大厂商之首。
AI服务器是这一轮增长的核心驱动力。2025/26财年，联想AI服务器收入同比实现50%的高速增长，并形成超过1400亿元人民币的订单储备。截至财年末，AI服务器订单储备规模已增至210亿美元。联想预计，2030年全球AI基础设施市场规模有望达到1.3万亿美元。
服务器业务的势头引发多家国际大行关注。野村近日发布研报，维持联想集团“买入”评级，并将目标价由16港元上调至35港元。中金公司同样上调联想目标价至30港元，维持“跑赢行业”评级，认为ISG有望成为推动价值重估的核心引擎。
从行业层面看，全球AI基础设施正经历前所未有的扩张周期。
2025年全年全球x86服务器厂商总收入达2914亿美元，同比增长47.6%。在此背景下，联想提出的分阶段盈利目标也颇受市场关注：未来1至2年净利率达到3%以上，3至5年提升至5%以上，长期整体净利率突破8%。
截至记者发稿，联想集团方面尚未就上述订单及框架协议的具体细节作出进一步回应，上证报记者将持续关注。
本文来源：上海证券报
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